| 2,344 | 55 | 102 |
| 下载次数 | 被引频次 | 阅读次数 |
运用定向降准"精准滴灌"提高政策精准度,是近年来我国央行货币政策实施中的一个创新举措,但是对定向降准政策效果的评估并未达成一致结论。本文利用浙江省81家农商行(农信社、农合行)2012年1季度至2015年1季度的小微企业贷款季度数据,采用双重差分法的识别策略,分析定向降准政策对农商行小微企业信贷的影响和传导机制。研究表明,定向降准政策激励了农商行小微企业信贷投放,但农商行自身的盈利考核却起到反作用。进一步的分析表明,受益于定向降准政策的农商行所增加的信贷投放主要流向非国有小微企业,对国有小微企业贷款余额增加虽然是正向促进但并不显著。并且,定向降准实施后,农商行小微企业贷款不良率也显著增加。上述研究发现为全面认识定向降准政策提供经验证据,也为今后货币政策结构化创新和金融监管优化提供有价值的参考。
Abstract：The use of directional RRR cut policy "precision drip irrigation" to improve policy accuracy is an innovative measure in the implementation of China's monetary policy in recent years, but the study on the effect of this policy has not come to consensus. This paper studies the quarterly data of small and micro enterprise loans of 81 rural commercial banks in Zhejiang Province from the first quarter of 2012 to the first quarter of 2015, using difference-in-difference method to estimate the impact and transmission mechanism of targeted RRR reduction in alleviating the financial difficult of small and micro enterprises. The research shows that the targeted RRR cut policy has stimulated the credit supply of small and micro enterprises in rural commercial banks. However, the profitability requirements of the rural commercial banks are counterproductive. Further research shows that banks that benefit from the targeted RRR reduction policy have increased credit supply to non-state-owned small and micro enterprises, and meanwhile the increase supply to state-owned small and micro enterprises loans is not obvious. However, after the implementation of the targeted RRR cut, the bank's small and micro enterprise loan non-performing rate has increased significantly.The above research findings provide empirical evidence for a comprehensive understanding of targeted RRR cut policies, and provide valuable reference for future monetary policy structural innovation and financial regulatory optimization.
1．楚尔鸣、曹策、许先普：《定向降准对农业经济调控是否达到政策预期》，《天津财经大学学报》2016年第11期。
2 ．封北麟、孙家希：《结构性货币政策的中外比较研究———兼论结构性货币政策与财政政策协调》，《财政研究》2016年第2期。
3 ．冯明、伍戈：《定向降准政策的结构性效果研究———基于两部门异质性商业银行模型的理论分析》，《财贸经济》2018年第12期。
4 ．郭晔、徐菲、舒中桥：《银行竞争背景下定向降准政策的“普惠”效应———基于A股和新三板三农、小微企业数据的分析》，《金融研究》2019年第1期。
5 ．黎齐：《中国央行定向降准政策的有效性———基于双重差分模型的实证研究》，《财经论丛》2017年第4期。
6 .林朝颖、黄志刚、杨广青等：《基于企业视角的定向降准政策调控效果研究》，《财政研究》2016年第8期。
7 .林毅夫、孙希芳、姜烨：《经济发展中的最优金融结构理论初探》，《经济研究》2009年第8期。
8 .刘畅、刘冲、马光荣：《中小金融机构与中小企业贷款》，《经济研究》2017年第8期。
9 .马方方、谷建伟：《中国定向调控货币政策效应研究》，《首都经济贸易大学学报》2016年第18期。
10 .马理、潘莹、张方舟：《定向降准货币政策的调控效果》，《金融论坛》2017年第2期。
11 .欧阳志刚、薛龙：《新常态下多种货币政策工具对特征企业的定向调节效应》，《管理世界》2017年第2期。
12 .彭俞超、方意：《结构性货币政策、产业结构升级与经济稳定》，《经济研究》2016年第7期。
13 .任胜钢、郑晶晶、刘东华等：《排污权交易机制是否提高了企业全要素生产率———来自中国上市公司的证据》，《中国工业经济》2019年第5期。
14 .谭政勋、李丽芳：《中国商业银行的风险承担与效率———货币政策视角》，《金融研究》2016年第6期。
15 .汪仁洁：《货币政策的阶段性特征和定向调控选择》，《改革》2014年第7期。
16 .王曦、李丽玲、王茜：《定向降准政策的有效性：基于消费与投资刺激效应的评估》，《中国工业经济》2017年第11期。
17 .许东彦、佟孟华、林婷：《环境信息规制与企业绩效———来自重点排污单位的准自然实验》，《浙江社会科学》2020年第5期。
18 .余振、顾浩、吴莹：《结构性货币政策工具的作用机理与实施效果———以中国央行PSL操作为例》，《世界经济研究》2016年第3期。
19 .张青娜：《货币政策对我国民营企业融资约束的影响》，河北经贸大学硕士学位论文2016年。
20 .张智富：《结构性货币政策工具运用效果研究》，《金融与经济》2020年第1期。
21 .赵胜民、申创：《发展非利息业务对银行收益和风险的影响———基于我国49家商业银行的实证研究》，《经济理论与经济管理》2016年第2期。
22 . Balfoussia H.&Gibson H. D. Financial Conditions and Economic Activity:the Potential Impact of the Targeted Long-term Refinancing Operations(TLTROs). Applied Economics Letters, 2016,23(6):449~456.
23 . Bernanke B.S.&Blinder A. S. The Federal Funds Rate and the Channels of Monetary Transmission. American Economic Review, 1992,82(4):901~921.
24 . Boler E. A., Moxnes, A.&Ulltveit-Moe, K. H...R&d, international sourcing, and the joint impact on firm performance. The American economic review, 2015,105(12):3704~3739.
25 . Chen H., Chen J. Z., Lobo G.J.&Wang Y. Association between Borrower and Lender State Ownership and Accounting Conservatism. Journal of Accounting Research,2010,48(5):973~1014.
26 . Glancy D.&Kurtzman R.J. How do Capital Requirements affect Loan Rates? Evidence from High Volatility Commercial Real Estate. Ssrn Electronic Journal,2018:162~196.
27 . Gómez M.G.P. Credit Constraints, Firm Investment and Employment:Evidence from Survey Data. Journal of Banking&Finance,2019, 99:121~141.
28 . Havrylchyk O. Incentivising Lending to SMEs with the Funding for Lending Scheme:Some Evidence from Bank-Level Data in the United Kingdom, OECD Publishing,No. 1365,2016.
29 . Li Wenzhe. Does Targeted Monetary Policy Matter?A Perspective from China. Economic Affairs, 2018,38(1):106 ~124.
30 . Swanson, Eric T. Let's Twist Again:A High-frequency Event-study Analysis of Operation Twist and Its Implications for QE2. Brookings Papers on Economic Activity,2011:151~188.
(1)2014年以来，已有多位国家领导人明确表示坚定支持民营经济的发展，最近的一次重要表述是，2018年11月1日，习近平总书记在民营企业座谈会上的讲话，他指出“要优先解决民营企业特别是中小企业融资难甚至融不到资问题，同时逐步降低融资成本”。
(2)由于我国非国有企业绝大多数是民营企业，外资企业、中外合资企业等占比较少，因此，文中民营企业与非国有企业不作区分。
(3)具体银行名单限于篇幅从略，如有需求，请与作者联系，备查。
基本信息:
DOI：10.14167/j.zjss.2020.11.002
中图分类号:F822.0;F276.3;F832.4
引用信息:
[1]钱水土,吴卫华.定向降准能否有效缓解小微企业融资难？——来自银行微观数据准自然实验设计的证据[J].浙江社会科学,2020,No.291(11):14-22+155.DOI:10.14167/j.zjss.2020.11.002.
基金信息:
国家自然科学基金项目(71873124);; 浙江省高校重大人文社科攻关计划(2018GH013)的前期成果
2020-11-12
2020-11-12